Ключевые выводы:
- ВТБ повысил прогноз траектории ключевой ставки на 2026–2027 годы и будет пересматривать бизнес‑планы и стратегию.
- Банк ожидает более медленного снижения ставки в 2026 году и повышает среднегодовой прогноз на 2027 год до 10–12%.
- Рынки уже отреагировали распродажей — обострились маржин‑коллы и сильные падения ряда бумаг.
Почему ВТБ меняет прогнозы
После июньского решения совета директоров Центробанка, когда ставка была снижена на 0,25 п.п. вопреки ожиданиям, ВТБ пересмотрел свои макропрогнозы. По словам Дмитрия Пьянова, первого заместителя председателя правления и финансового директора банка, это вынуждает актуализировать цели, внутренние проектировки, бизнес‑планы и стратегию.
Факторы, повлиявшие на решение
Центробанк снизил ставку до 14,25% с учётом роста проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и обострения топливного кризиса. При этом ожидается, что на ближайшем заседании регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы с учётом масштаба бюджетного стимулирования.
Министр финансов обозначил, что достижение нулевого первичного дефицита бюджета теперь планируется на более отдалённый срок, что ослабляет прежние предпосылки для быстрого снижения ключевой ставки.
Как именно изменится прогноз ВТБ
ВТБ ожидает, что в 2026 году из четырёх заседаний по ключевой ставке три завершатся снижением по 0,25 п.п., а одно — паузой. При этом банк повышает прогноз уровня ставки к концу 2026 года до примерно 13,5% вместо ранее прогнозировавшихся 12%. Средний прогноз на 2027 год повышен до 10–12% (ранее 8–10%).
Банк не исключает, что при публикации новых бюджетных параметров и на следующем опорном заседании Центробанка рынки могут получить ещё один «холодный душ» в виде резкого повышения прогнозной траектории ставки на 2027 год.
Реакция рынков
Июньское решение регулятора усилило распродажу на рынке акций и облигаций федерального займа: произошла волна маржин‑коллов, многие бумаги второго и третьего эшелонов упали более чем на 10%.
В сложившихся условиях ВТБ намерен пересмотреть внутренние планы и стратегические документы, чтобы учесть новую траекторию ключевой ставки и изменившиеся макроэкономические риски.
