Глава Сбербанка Герман Греф на годовом собрании акционеров заявил, что при «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика не сможет сохранять устойчивость в долгосрочной перспективе.
По его оценке, реальная ставка — то есть ключевая ставка Центробанка за вычетом текущей инфляции — составляет примерно 10%. Такие условия, по словам Грефа, применимы лишь на коротком горизонте для охлаждения экономики, тогда как сейчас экономика уже «переохлаждена».
Рост цен, по его мнению, во многом обусловлен единичными факторами вне рыночного контекста, включая проблемы в энергетике, и бороться с ними исключительно инструментами денежно‑кредитной политики «совершенно иррационально». Высокая ставка создаёт сильную депрессивную нагрузку — инвестиции, по его словам, падают более чем на 14%.
Греф призвал проводить проциклическую политику: помогать бизнесу преодолевать внешние шоки и снижать ставку, а не повышать или удерживать её на текущих уровнях.
Реакция бизнеса и позиция регулятора
Представители бизнеса тоже выражают обеспокоенность дорогим заимствованием: доступ к кредитам для многих компаний остаётся ограниченным, и значительная доля компаний в 2025 году сталкивалась с кредитными ставками выше 18%.
В то же время Центробанк считает преждевременными разговоры о «переохлаждении»: зампред регулятора отмечал, что для этого должно было бы наблюдаться высвобождение трудовых ресурсов, чего пока нет — безработица остаётся на историческом минимуме. При этом в Банке России признают разнонаправленность ситуации по отраслям: где‑то спрос падает, где‑то сохраняется двузначный рост.
На заседании 19 июня регулятор снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — с учётом высокого уровня бюджетных расходов.