(Добавлены комментарии аналитиков, подробности заявления)
Банк России на заседании в пятницу снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14%. Регулятор сообщил, что существенный рост цен и рост инфляционных ожиданий в летние месяцы в значительной степени связаны с разовыми факторами.
Решение оказалось неожиданным для большинства: большинство опрошенных аналитиков ожидали сохранения ставки на уровне 14,25%.
Оценка инфляции
По оценке Центробанка, показатель устойчивой инфляции по‑прежнему находится в диапазоне 4–5% в годовом выражении. Сезонно скорректированный рост цен во втором квартале регулятор оценил в 5,0% в годовом выражении после 8,7% в первом квартале.
Аналитики отмечали ускорение сезонно сглаженной инфляции в июне—июле до примерно 10% на фоне дефицита моторного топлива после атак на нефтеперерабатывающие мощности и сети заправок.
Реакция регулятора и аналитиков
Банк России заявил, что будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий.
По словам главного экономиста инвестбанка, сигнал регулятора в целом ужесточился: при одновременном снижении ставки в июле Центробанк повысил прогнозы по траектории ставки на второе полугодие 2026 года и на 2027 год, а из пресс‑релиза убрана фраза о целесообразности дальнейших снижений.
Новый базовый сценарий подразумевает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,5–14,6% в 2026 году и 10,5–12,5% в 2027 году.
В прогнозе Банка России учтён значимый рост цен на топливо: годовая инфляция ожидается на уровне 6,0–7,0% в 2026 году (ранее прогнозировалось 4,5–5,5%).
Риски для экономики и бюджетные допущения
Центробанк считает, что проинфляционные риски по‑прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные риски связаны с возможностью более выраженного переноса издержек в цены вследствие временной утраты производственных мощностей в отдельных отраслях.
По оценкам источников, производство бензина в стране уже третий месяц подряд отстаёт от спроса — в июле дефицит достигает сотен тысяч тонн, что давит на цены на автозаправках.
С июня наблюдается сокращение производственных возможностей в ТЭК, что влияет на выпуск. С учётом ожидаемого замедления потребления Центробанк понизил прогноз роста ВВП на 2026 год до 0,0–1,0% (ранее 0,5–1,5%).
Июльский базовый сценарий предусматривает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нулевого уровня к 2029 году. Если в октябре правительство представит в Госдуму проектировочные показатели с более высоким первичным дефицитом, это может потребовать более жёсткой денежно‑кредитной политики, чем в текущем базовом сценарии.
Рыночные ожидания остаются разными: в базовом сценарии одного из банков предполагается удержание ставки на 14% до декабря с последующим снижением на 25 б.п. до 13,75% в декабре.
Глава Центробанка и её заместитель прокомментируют итоги заседания в официальной пресс‑конференции, подробное резюме обсуждения будет опубликовано 5 августа. Следующее заседание по ставке запланировано на 11 сентября.
