Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) России сократились за четыре года конфликта с 6,5% до 1,8% валового внутреннего продукта, приходит к выводу совместное исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE). Эксперты отмечают также рост дефицита федерального бюджета и значительное падение нефтегазовых доходов.
По данным исследования, в первые три месяца 2026 года дефицит федерального бюджета превысил запланированный на весь год уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% в годовом выражении.
Авторы подчёркивают, что экономическая база России заметно ослабла: бюджетные резервы во многом исчерпаны, а экономический рост приостановился. Временный эффект от повышения цен на нефть вряд ли компенсирует системные проблемы.
Риск роста инфляции
Исследование отмечает, что для покрытия военных расходов власти всё больше полагаются на внебюджетные источники, расширение кредитования и косвенную поддержку через банковскую систему. При этом задолженность предприятий резко выросла, поскольку банки перераспределяли ресурсы в пользу секторов, связанных с военными расходами.
Основные ограничения связаны не столько с деньгами, сколько с нехваткой рабочей силы, технологий и производственных мощностей. Дополнительная финансовая нагрузка в таких условиях может ускорить инфляцию и не привести к ожидаемому увеличению военного потенциала.
Увеличение зависимости от Китая
Авторы исследования констатируют рост зависимости России от Китая: на КНР приходится около 35% внешней торговли. Китай обеспечивает большую часть критически важных гражданских и военных товаров, в том числе комплектующих, подпадающих под западные санкции.
По оценкам исследователей, примерно три четверти прироста российских закупок компонентов, критически важных для военного производства с 2022 года, приходится на китайских поставщиков. Это усиливает уязвимость и открывает окно для мер со стороны внешних акторов: ужесточения контроля за экспортом и ограничений, направленных на сокращение экспортных доходов России.
