Аналитики считают, что на июльском заседании Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14,25%, но повысит прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта. Основные факторы внимания — проинфляционные риски, связанные с возможным топливным дефицитом, и мягкая бюджетная политика.
Опрос аналитиков
Опрос участников рынка показал, что 18 из 24 опрошенных ожидают сохранения ставки на заседании 24 июля, шестеро допускают снижение на 25 базисных пунктов до 14%. Выход негативных данных по инфляционным ожиданиям населения усилил число сторонников паузы.
Среднесрочная траектория ставок
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Ожидается, что текущие факторы давят в сторону пересмотра прогноза регулятора и повышения прогнозного диапазона.
Рынок ОФЗ и сопутствующие риски
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Массовое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле воспринимается как капитуляция на фоне разочарования из‑за отсутствия улучшений в геополитике. Существует опасение, что при удержании ставки на 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён.
«Мы полагаем, что ужесточение политики сейчас не на повестке, а основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку ОФЗ нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора», — отмечают аналитики.
Если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ещё более жёстким денежно‑кредитным условиям.
