Российские компании впервые с начала войны сократили инвестиции, хотя до этого вливали в развитие бизнеса рекордные суммы. Экономисты предупреждают: у этого тренда могут быть длительные последствия для всей экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала боевых действий против Украины снизились инвестиции в основной капитал — вложения в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть во всё, что позволяет расширять производство. До этого, несмотря на войну и санкции, инвестиции росли необычно высокими для российской экономики темпами. Почему период стремительного роста сменился спадом — разбираемся ниже.
Что происходит с инвестициями российского бизнеса
За 2025 год российские компании сократили инвестиции на 2,3%, сообщил в апреле Росстат. Еще осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако сейчас официальный прогноз стал более осторожным. По оценке Минэкономразвития, в 2026 году объем инвестиций снова упадет — примерно на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса опасаются еще более глубокого спада. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал сокращение инвестиций до 15% и призывал правительство и Банк России не допустить такого сценария.
При этом в предыдущие годы инвестиции росли почти беспрецедентными темпами. В 2024 году прирост составил 8,4% год к году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года инвестиционный поток увеличивался более чем на 8% ежегодно.
До начала боевых действий в течение десятилетия средний прирост инвестиций едва превышал 2% в год. Этот период пришелся на несколько кризисов, так что в отдельные годы динамика была даже отрицательной. Однако и при увеличении горизонта до 20 лет среднегодовой рост инвестиций составляет лишь около 5%.
Во что компании вкладывали и почему начали экономить
В первые годы войны значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Бизнесу нужно было срочно заменять иностранное оборудование и программное обеспечение. Серьезных вложений потребовала и перестройка логистики: после переориентации торговли с ЕС на Китай существующая инфраструктура оказалась к этому не готова. Существенную долю в инвестиционном росте обеспечили и заказы для военно‑промышленного комплекса.
То, что большая часть вложений была вынужденной, признавали и власти. По оценке, озвученной в конце 2023 года Андреем Белоусовым, около 70% инвестиций приходилось на обязательные траты, и лишь 30% — на расширение производства и увеличение объемов выпуска.
Созданный Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывал, что почти весь инвестиционный рост обеспечивали два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали иссякать.
Компании урезают капитальные вложения на фоне снижения доходности. В 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился на 3,9%. Кредитные ресурсы остаются практически недоступными из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценке аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне ставки многим проектам просто не удается обеспечить окупаемость выше дохода по банковскому депозиту, поэтому бизнесу выгоднее не инвестировать, а держать свободные средства в банках.
Государство тоже уже не может увеличивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил плановый уровень на весь год.
К чему приводит сокращение инвестиций
Снижение инвестиций на 2,3% по итогам года на первый взгляд не выглядит катастрофой. Но если посмотреть на ситуацию по отраслям, картина оказывается гораздо более тревожной.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. Согласно данным Росстата, в категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда относится военная техника, рост инвестиций в 2025 году составил почти 60%.
Одновременно во многих гражданских секторах вложения снижаются или стоят на месте. Инвестиции в инфраструктурные проекты упали на 29%. Сокращают инвестиционные программы и крупнейшие компании с государственным участием. В частности, капитальные расходы РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции «Газпрома» уменьшатся более чем на 30%.
Экономисты BOFIT отмечают, что в таких условиях закрепляется двухконтурная структура экономики: предприятия, выигрывающие от роста военных заказов и бюджетных расходов, развиваются и расширяют производство, тогда как гражданские компании, не связанные с ВПК и не получающие значительной поддержки от государства, сталкиваются с растущими трудностями, и их положение будет постепенно ухудшаться.
При этом без устойчивого роста инвестиций невозможно обеспечить долгосрочное развитие экономики. Эксперты подчеркивают: одна из ключевых проблем российской экономики — нехватка рабочей силы, и решить ее можно лишь за счет масштабного обновления основных фондов, внедрения современного оборудования и программного обеспечения, которые повышают производительность труда. Замедление инвестиций значит, что решение этой проблемы откладывается на неопределенный срок.
