Госдолг России растёт: федеральный бюджет в «устойчиво дефицитной» модели и риск долговой спирали

Федеральный бюджет России перешёл к «устойчиво дефицитной модели»: для финансирования все в большей степени используется государственный долг, считают эксперты исследовательского центра ЦМАКП.

Что показал анализ

За время войны общий объём госдолга увеличился на 68% — с 20,9 до 35,1 трлн рублей; отношение долга к ВВП выросло до 18,1% (против 15,5% в 2021 году). По закону о бюджете на текущий год ожидается увеличение долга до 43,7 трлн рублей (18,6% ВВП), к 2028 году — до 53,8 трлн рублей, близко к отметке 20% ВВП.

Ключевые показатели

• Процентные выплаты стали серьёзной нагрузкой: Минфин платит по облигациям более 16% годовых.
• Расходы на обслуживание долга утроились — с 1,1 трлн рублей в 2021 году до 3,2 трлн в 2022–2025 гг.
• Сегодня обслуживание долга — четвёртая по объёму статья расходов бюджета (9,1%).
• К 2028 году по прогнозу проценты могут достигнуть почти 10 трлн рублей в год или 10,2% расходов бюджета.
• Долгосрочный прогноз Минфина до 2042 года предусматривает рост долгового бремени до 32% ВВП в базовом сценарии и почти до 70% в консервативном при низких ценах на нефть.

«На горизонте 2030–2040 гг. бюджетно‑налоговая политика будет проводиться при более сложном сочетании задач и ограничений, чем когда‑либо прежде…» — ЦМАКП

Риски для бюджета

Эксперты отмечают несколько факторов, которые могут усилить давление на госфинансы и снизить надежность доходов:

• Возможное снижение цен и мирового спроса на нефть, газ и уголь; изменение географии экспорта и сохранение ограничений на внешних рынках.
• Сокращение численности рабочей силы, слабый рост производительности и технологические ограничения.
• Накопление долгосрочных обязательств и рост процентных выплат, что усиливает вероятность «долговой спирали» — когда погашение и проценты рефинансируются новыми займами.

Меры фискальной политики уже предпринимались: в 2025 году повышались налог на прибыль и вводилась дифференцированная шкала НДФЛ, а в текущем году тариф НДС был поднят до 22%. Тем не менее доходы бюджета в 2025 году оказались примерно на 3 трлн рублей ниже плана, а дефицит вырос в несколько раз.

Рекомендации экспертов

Чтобы удержать ситуацию под контролем, ЦМАКП предлагает установить предельный размер госдолга на уровне 40% ВВП и ввести предупредительный ориентир в 30% ВВП. Без такого ореинтира риск дальнейшего наращивания долговой нагрузки и сокращения фискальной гибкости остаётся высоким.